年过七旬的李西廷炒股票加杠杆，被曝正计算他的第三次IPO。
近日，有阛阓音问称，中国最大的医疗器械制造商迈瑞医疗（300760.SZ），正酌量在港股二次上市，瞻望筹资至少10亿好意思元（约78.5亿港元）。
21世纪经济报说念记者就该音问筹商了迈瑞医疗里面东说念主士，对方恢复称“以官方音问为准”。
尽管传奇未获考证，但本年以来，港股阛阓抓续回暖，A股公司赴港上市渐成潮水。关于正在资历事迹换挡期的迈瑞医疗，赴港二次上市，不失为加强巨匠化布局、补充老本“弹药”的好妙技。
2023年下半年启动，受集采、DRG、医疗行业整顿等影响，国内医疗器械产业碰到逶迤，迈瑞医疗出现上市以来初次事迹失速。
往年，公司归母净利润同比增速均杰出了20%，但2024年，公司归母净利润同比仅微增0.74%。2025年一季度，其营收、归母净利润同比着落12.12%、16.81%。
窘境中，李西廷却果料定下了“2030年景为巨匠医疗器械详细实力Top10”的看法。
二十年前，迈瑞医疗通过纽交所上市开启国际化征途，达成了业务的跳动式增长。站在新的历史开始，规划勃勃的李西廷，也势必期待复刻纽交所上市的破局劝诫，以港股为跳板开启新一轮巨匠化冲锋。
用老本信任撬动巨匠化
回溯李西廷医械帝国的打造，老本上演了无法忽视的作用。
1991年，40岁的李西廷辞去深圳安科的职务，与徐航、成明和共同创立迈瑞医疗。初期，公司依靠代理入口开拓生涯，但目睹外资高价把持、国内医疗资源匮乏后，他有案可稽转向自主研发。
1993年，在深圳市政府和解来的595万元贷款支抓下，迈瑞医疗顺利研发出中国第一台自主研发的多参数监护仪：MEC-509监护仪。
1995年，李西廷再次开赴寻找资金，让迈瑞医疗成为世界最早一批引入风险投资的企业。在引入华登国际等风险资金后，迈瑞医疗又见效推出了两个新的自研居品：全自主产权的中国第一台便携式多参数监护仪，中国第一台准全自动三分群血液细胞分析仪。
如果说前期的资金让迈瑞医疗达成了从0到1的破裂，那么登陆老本阛阓，则使迈瑞医疗完成了从1到10，甚而到百的“跳动”。2024年，迈瑞医疗国外收入杰出164亿元，占总营收的比例44%，这一切的开始，皆要归功于李西廷勇猛鞭策好意思股上市。
2005年，迈瑞医疗年营收破裂10亿元，但好意思国阛阓因品牌信任度低久攻不下。
李西廷以为：“迈瑞医疗居品如果只在国内卖，水平提不高，必须在好意思国这么高端大阛阓有所发扬，材干有的确的发展。”赴好意思上市，是与国际客户设立信任感最快、最高效的形貌，“东说念主家买了你的开拓，如果出了问题，至少知说念去那处维权”。
2006年9月，迈瑞医疗见效登陆纽交所，募资达2.7亿好意思元。次年，公司的国外收入反超国内，印证了“老本背书”计策的见效。
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随后，李西廷一手将召募的资金用于研发立异，一手开启了国际并购，请示迈瑞医疗达成事迹与范围“升起”。
2008年，迈瑞医疗以2.02亿好意思元现款收购了巨匠第三大监护居品厂商Datascope，不仅在监护居品领域一跃成为巨匠第三，还获取了Datascope在好意思国、欧洲的销售干事汇集，为其他居品提供了交叉销售的契机。同庚，迈瑞医疗还见效并购了瑞典企业Artema，获取了其气体检测手艺。
2013年，迈瑞医疗又以1.05亿好意思元并购全好意思超声会诊系统最初的Zonare。借助Zonare的先进手艺，迈瑞医疗启动了高端彩超居品的研发，并顺利推出了高端彩超居品Resona7和国产首款超高端超声Resona A20。
2016年，由于估值不足预期以及中概股回流潮影响，迈瑞医疗从好意思股独到化退市，但李西廷的“外延并购+自主研发”两条腿的计策依旧莫得篡改。
2018年，迈瑞医疗见效追想A股，募资59.3亿元，创下创业板当年最大的IPO记录，2021年最高时公司市值一度靠拢6000亿元。限度2025年8月1日，公司最新股价227.21元/股，市值2755亿元。
A股上市时期，迈瑞医疗先后完成了对免疫原材料供应商海肽生物、德国IVD公司DiaSys、科创板腹黑电生理企业惠泰医疗的收购。
据不全皆统计，2011~2024年，迈瑞医疗对国表里医疗器械迂回游的公司完成了14起并购案例，公司交易收入范围从8.81亿好意思元（约合64亿元东说念主民币）增至367亿元东说念主民币，延迟了五倍，其中，国际销售收入从5.06亿好意思元（约合东说念主民币37亿元），增至164.34亿元，增幅接近3.5倍。
当今，在Newsweek评比的巨匠TOP 100病院中，迈瑞医疗已遮盖了80家，旗下的监护仪、麻醉机、呼吸机等医疗开拓，血球、生化、化学发光等体外会诊，以及超声居品的阛阓占有率居巨匠前三。
增长烦燥
“登山不以艰险而止，则必臻乎高山矣。”
李西廷在迈瑞医疗2023年致股东信中写下这句诗时，似乎已先见新的挑战降临。
2023年下半年启动，受国内集采深化、DRG、医疗行业整顿等影响，中国医疗器械产业进入逶迤期。
2024年，迈瑞医疗营收增速赫然着落。其中，生命信息与支抓业务营收同比着落11.11%至145.4亿元，是公司唯独负增长的板块。
该业务涵盖了监护仪、麻醉机与呼吸机等中枢开拓，曩昔是迈瑞医疗达成放心现款流的热切支抓。但跟着开拓端保有量趋于敷裕、换机周期拉长，以及病院预算收紧，阛阓需求已呈现结构性下滑。
公司三大主业毛利率也均出现下滑。其中，生命信息与支抓类业务的毛利率着落1.6个百分点至62.55%，体外会诊业务毛利率着落1.21个百分点至62.01%。
值得一提的是，迈瑞医疗曾在2022年推出职工抓股规划，其中，第三批次股份解锁的事迹条款是——“比拟2021年，2024年归母净利润增长率不低于73%”。换句话说，三年前，迈瑞医疗照管层给我方冷漠的看法是“2024老迈瑞医疗的归母净利润不低于138.43亿元”。
但2024年，迈瑞医疗仅达成116.68亿元的归母净利润，其职工抓股规划的第三批股份最终由照管委员会给予收回。
本年一季度，迈瑞医疗出现了上市以来的初次举座事迹下滑——营收同比着落12.12%至82.37亿元；归母净利润同比着落16.81%至26.29亿元，毛利率降至62.53%，同比着落2.58个百分点。
照管层将事迹下滑归因于国内招标量减少和采购节律推迟，因为“本年上半年国内收入本色反应的是客岁招标的大幅下滑”。
照管层以为，本年，跟着医疗开拓更新款式渐渐启动，医疗开拓月度招标数据的复苏如果八成抓续，公司有信心国内业务将从本年三季度启动迎来要紧拐点。
本年以来，跟着各地公开招标启动，迈瑞医疗的中标情况发扬亮眼。据公开信息统计，2025年1月1日至7月23日，迈瑞医疗公开深入的500万元以上中标款式累计金额约18.6亿元，遮盖国内及部分国际阛阓。
不外，为了霸占阛阓，迈瑞医疗“以价换量”，或给公司的事迹增长与毛利带来更深脉络的挑战。
数智化与国际化“解围战”
事迹换挡期，迈瑞医疗要若何达成在2030年置身巨匠医疗器械TOP10的看法？
李西廷给出的责罚决策是“数智化”与“国际化”。
自2015年启动，迈瑞医疗就在探索并尝试将AI与其医学影像、体外会诊和生命信息与支抓三大产线相市欢，完成了“开拓+IT+AI”的智能医疗生态系统搭建。
2024年，迈瑞医疗推出了巨匠首个临床落地的重症医疗大模子——启元重症医疗大模子，后者基于患者高清数字孪生画像，赞成临床决策，提高重症调理的质地和效果，当今已在国内多家顶级医疗机构达成临床期骗。
李西廷在2024年致股东信中指出，2024年，迈瑞医疗基于数智化场地打造的智能医疗生态系统，在巨匠高端客户群中不竭呈现加快渗入态势，设立起一批巨匠级、区域级、国度级的窗口病院。畴昔，迈瑞医疗要以“数智化”撬动“巨匠化”，匡助世界各地改善就医质地。
而无论是数智化，也曾国际化，皆离不开资金与老本的支抓。
2024年，在国际政事经济局势飘荡、国内大型医疗开拓招投标放缓的环境下，公司研发干预仍然达到40.08亿元，占同期交易收入的比重达10.91%；2025年第一季度，公司研发干预8.47亿元，占交易收入的比重达10.28%。
限度2025年一季度，迈瑞医疗的现款流还较为宽松——账面上的货币资金所有这个词177.11亿元，位于历史高点，但这关于“火力全开”的迈瑞医疗来说，还远远不够。
据公开府上，迈瑞医疗最新深入的研发干预重心聚焦三大场地：高端开拓方面，MRI、DSA等居品进入临床考证阶段，瞻望2025年下半年启动注册；AI医疗方面，鞭策启元大模子升级至2.0版块，新增影像赞成会诊模块；体外会诊方面，化学发光新平台研发进入攻坚期，瞻望2026年推出超高速检测系统。
与此同期，2024年的年度股东大会上，李西廷还定下了“国外业务占营收比例在70%以上”的看法。
当今，迈瑞医疗在巨匠领有60多家景外子公司，3000多名国外职工，在国外13个国度布局了腹地化坐褥基地。但即便剔除高后劲种子业务，当今公司三大产线在发展中国度的平均市占率也仅为高个位数，远远低于国内阛阓的市占率水平。
畴昔，迈瑞医疗还需要进一步加强国外原土化布局。
李西廷指出，公司“作念好国际化”有两个旅途：一个是自建队伍，一个是收购。
当今，迈瑞医疗只须A股一个老本平台，但自2018年上市以来，迈瑞医疗只进行了IPO一轮股权融资，后续公司履行的两场境外收购，也均是依托香港子公司进行的现款收购。
“从国际化计策角度来看，港股上市不仅有助于迈瑞医疗更便利地开展融资，引入国际计策投资者，也不错匡助其开展境外并购，加强与国际医疗机构和企业的互助，提高公司的巨匠医疗器械阛阓的竞争力。”泽浩老本搭伙东说念主曹刚对记者指出。
左证国外医疗器械网站Medical Device and Diagnostic industry发布的2024年巨匠医疗器械公司百强榜，迈瑞医疗位列第25名。第十名波士顿科学，年度营收为142.40亿好意思元（约合东说念主民币1033亿元）。
畴昔五年，迈瑞医疗能顺利跨过千亿元营收的大关吗？港股阛阓又能否成为李西廷书写“中国医械出海新范式”的舞台？时候，将给出谜底。
（作家：杨坪，宋晨光 裁剪：张伟贤）
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